6月15日晚，嘉泽新能发布关于签订合作框架协议公告。公司联手中国中车旗下子公司在黑龙江省鸡西市建设新能源示范基地和新能源装备制造工业园区，总投资高达260亿元。

高达260亿元投资，对于嘉泽新能而言意味着什么?

截至今年一季度末，嘉泽新能总资产122.80亿元。如果上述项目顺利建成，公司总资产将增长2倍多。

市场质疑的是，嘉泽新能是否有能力完成上述大项目建设?是否存在贪大求强心理?

截至今年一季度末，嘉泽新能账面上的货币资金只有1.59亿元，自身存在一定的偿债压力。那么，公司巨额投资的资金将从哪里来?

260亿项目资金哪里来

嘉泽新能抛出的大项目可能与自身能力不相符。

根据公告，6月15日，嘉泽新能与鸡西市人民政府、天津中车风能科技有限公司(以下简称中车风能)签订了《新能源产业合作框架协议书》。

协议显示，嘉泽新能和中车风能在鸡西投资260亿元，建设新能源示范基地和新能源装备制造工业园区。其中，新能源装备制造工业园区将在今年开工建设，明年底前完成投资建设。

上述协议还约定了其他事项。诸如，嘉泽新能和中车风能将在今年10月1日前在鸡西市注册成立100亿元规模的“碳中和”新能源产业发展基金，该基金运行期间所产生的税收全部在鸡西市缴纳。两家公司按“源网荷储”一体化要求，投资建设智能微电网项目，在新能源装备制造工业园区内建设一座具有国际先进水平的新能源项目大数据和运维中心。

此外，嘉泽新能、中车风能还同意，利用自身新能源运行维管职业教育经验，联合鸡西市大中专院校及职业教育院校，针对具备一定知识储备的毕业生等，开展新能源运行维管专业技能培训，达到从业要求后在行业内推荐就业。

针对上述项目，鸡西市政府同意，嘉泽新能、中车风能作为潜在投资主体，在黑龙江省东部高比例可再生资源外送基地规划布局下，提出百万千瓦级别具体基地(项目)建设方案，通过优选方式优先配给两家公司200万千瓦开发建设量。

中车风能是中国中车下属全资子公司，成立于2010年3月25日，注册资本2亿元。

显然，作为近年来火热的“碳中和”概念，上述项目是今年以来的“碳中和”大项目。然而，高达260亿元的大项目，投资资金从哪里来?嘉泽新能、中车风能各出资多少?投资进度安排如何?这些重要信息，嘉泽新能均未进行披露。

针对上述公告，嘉泽新能又发布了一份关于签订合作框架协议的补充暨风险提示公告，对部分投资进行了初步细化。260亿元投资中，新能源装备制造工业园区意向投资约20亿元，该部分投资由公司和中车风能共同投资，园区一期工程建设由公司承担，建设资金约1亿元，视项目进展情况双方协商确定后续投资金额和比例。新能源装备制造工业园区投资共涉及风力发电机组制造与装配基地、塔筒制造基地、风机叶片制造基地、逆变器生产及其他零部件生产基地。

新能源示范基地，主要为“十四五”阶段的风力发电、光伏发电、发电电源型资产，意向投资约240亿元，主要投资建设约2000MW风力发电项目、1000MW的光伏发电项目、700MW的“源网荷储一体化”和“风光储”一体化项目。该部分投资以公司为主，投资期间为“十四五”期间，公司自有资金出资约20%。目前尚未具体明确投资安排，后续将根据公司资金及项目的实际情况具体安排实施。

从补充协议看，亦未披露投资进度安排、资金来源、融资计划等。

市场因此质疑，高达260亿元的投资项目，是否是在画饼?

账面资金只有1.59亿

市场的担忧不无道理，因为嘉泽新能自身资金原本就不足。

财报显示，截至2020年底，嘉泽新能货币资金3.09亿元，其中1.03亿元因偿债准备金、土地复垦保证金而受限，实际可动用资金只有2.06亿元。同期，公司一年内到期的非流动负债5.50亿元，现有资金无力偿还短期债务。不仅如此，公司还有长期借款39.60亿元、应付债券10.76亿元，长期债务合计为50.36元。当年，公司的财务费用为2.79亿元。

2020年，公司的经营现金流为净流入6.49亿元，较上年的6.61亿元略有减少。

由此可见，公司自身存在较大的偿债压力。

今年一季度，财务状况并未明显改善。截至3月31日，公司货币资金只有1.59亿元(含受限资金)，短期债务5.64亿元、长期债务49.58亿元。

2017年上市以来，嘉泽新能实施过一次定增，募资4.84亿元。2020年8月，公司发行过一次可转换公司债券，募资13亿元。加上首发募资，公司股权融资已经达到20.28亿元。

从近年来的募资情况及目前财务状况看，嘉泽新能无力拿出资金来进行较长期限投资。

从嘉泽新能目前已经披露的260亿元投资项目看，新能源装备制造工业园区意向投资约20亿元，公司与中车风能共同投资，其中一期投资1亿元由公司负责。实际上，单单支付这一亿元资金，公司就较为困难。何况在明年底前，还要与中车风能合计投资19亿元。

此外的240亿元投资项目，预计五年投资完成。嘉泽新能的打算是公司出资20%，即48亿元，年均出资9.6亿元。这对公司财务也提出了严峻挑战。

如此大的资金缺口，不知嘉泽新能如何去筹集填补。

不仅如此，260亿元的投资项目能否达到预期?如果不能达到预期，将会给公司的财务和经营造成巨大的压力，公司将如何承担，也需要考虑。

或许是资金缺口太大，嘉泽新能也提示了风险：本次项目投资资金较大，远高于目前公司账面货币资金水平，同时投资期间较长，目前尚未具体明确投资安排。如遇到公司账面资金紧张的情况，可能会影响项目的投资金额及投资进度。公司投资期间为“十四五”期间，截至目前后续的开发建设量尚不能明确。有关项目建设过程中可能会面临行业发展趋势及市场行情变化等不确定因素，如因国家或地方有关政策调整、项目审批等实施条件及融资环境发生变化，项目的实施可能存在顺延、变更、中止或终止的风险。

值得一提的是，对于框架协议，目前，嘉泽新能尚未进行详细的项目可行性论证。这意味着，该项目是否具备全部或者部分可行性，具有不确定性。

然而，二级市场上，嘉泽新能的股价已经提前起舞。6月16日，其股价一字板涨停。截至下午收盘，还有53万手封单。