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央行发布本月LPR不会降低 释放重要信号意图

央行降息2020最新消息:8月17日早上9点20分,央行在官网发布了“公开市场业务交易公告 [2020]第160号”,从而间接宣布了本月LPR(贷款市场报价利率)不会降低。下面就是这份公告的截屏:

可以看出,今天央行在公开市场有两笔操作,一笔是1年期的中期借贷便利(MLF),总量是7000亿元。另外一笔是500亿元的7天逆回购。今天公开操作的最大看点,不是MLF的数量,而是它的利率。因为目前MLF的利率,已经成为LPR(贷款市场报价利率)的最重要坐标。

今天的1年期MLF利率是2.95%,跟之前持平。 如果每月15日(节假日顺延,本周就是如此)的MLF利率出现下降或者上升,就意味着5天之后的每月20日(节假日顺延)的LPR利率将出现降息或者加息。 央行在今天保持MLF利率不变,并在本月保持LPR利率不变,在市场的预期之内,并没有出现意外。这是自4月20日LPR利率降息之后,央行第4个月拒绝降息。为什么不降息了?原因有三个:第一,经济出现了复苏,而且比预想的快。根据统计局公布的数据,虽然一季度GDP出现了6.8%的跌幅,但在二季度出现了3.2%的增长。

上图是截至7月的工业增加值,出现了V型反弹。 正是因为经济复苏超预期,所以管理层觉得暂时没有必要继续踩油门,因为货币的宽松最后会有副作用。 所以,现在到了政策观察期,官方有意“让子弹飞”一阵子,不再踩油门,也没有踩刹车。第二,房地产出现了局部泡沫,继续降息可能引发新一轮房价上涨。央行党委书记、银保监会主席郭树清日前在“求是”杂志撰文,就这样写道: 为应对疫情所采取的一系列宏观对冲政策十分必要,执行中如遇新的异常情况还可能进一步加大力度。但也不能不看到,在资金面宽松背景下,企业、居民、政府都可能增加债务。利率下行一致性预期强化后,有可能助长杠杆交易和投机行为,催生新一轮资产泡沫。一些地方的房地产价格开始反弹,金融资源有可能再次向高风险领域集中。

他还在文章里称“房地产泡沫是威胁金融安全的最大灰犀牛”。所以我们看到,7月以来楼市调控有所收紧,在深圳还出现了非常严厉的调控政策。第三,中美博弈日趋激烈,资产泡沫太大容易摔倒。今年是大选年,中美博弈越来越惊心动魄,特朗普的政策无法预测。在这种时候,让中国资产价格的“重心”低一些,不容易摔倒。如果不断降息,让股市、楼市都出现飙升,那么一旦有风吹草动,很容易跌的非常惨。第四,防备疫情出现第二波。郭树清6月28日在陆家嘴论坛演讲的时候,传达了强烈的政策信号:

我们都明白,这不是最后的晚餐,因而需要为未来的日子留下余地。各国已经出台的财政金融刺激措施,规模和力度之巨大史无前例。在初期作用甚大,边际效用逐步在递减。目前来看,疫情还可能在一段较长时期内与我们的生活并行共存。我们知道,不少国家和地区还在谋划出台新的刺激措施。建议大家三思而行,应当为今后预留一定的政策空间。中国十分珍惜常规状态的货币财政政策,我们不会搞大水漫灌,更不会搞赤字货币化和负利率。

正是因为这些原因,让央行在疫情之年里,连续4个月没有降息。

2020年以来,央行有过两次降息,分别是2月20日和4月20日,其中1年期LPR累计降息30个基点,5年期LPR累计降息15个基点。

展望年内,央行或许还有一次降息,但幅度不会太大。除非疫情再次严重,或者中美关系出现严重倒退。央行不继续降息,楼市和股市会跌吗?我的看法是:目前整体货币政策仍然是宽松的,广义货币M2同比增速虽然在7月回落到10.7%,比6月的11.1%略有回落,但比去年还是多增加了接近2个百分点。

如果从M2增速和GDP增速的差距看,今年拉大到了12个百分点以上,而去年是2个百分点。所以,货币政策力度是够的。在上周,中国人民银行连续5天进行了公开市场操作,合计进行了5000亿逆回购操作,净投放4900亿元。今天续作的MLF也达到了7000亿元,超过本月到期量5500亿元。说明央行的放水是仍在继续的,只是没有降息。所以目前市场不缺钱,股市和楼市也不缺钱。缺的,主要是信心。其中股市受中美博弈的影响,行情一直受到压抑。而楼市,目前进入的是“各地轮流吃饭模式”,涨多了就要调控,冷了就会放松。 比如北京楼市一直严厉调控,所以市场冷了两三年,但今年土拍全面取消了限价,这就是允许涨一波的意思。至于深圳,这顿饭吃的比较快、比较饱,而且有可能影响全局,那么就出台严厉措施关小黑屋两三年再说。

整体而言,官方希望楼市和股市都维持慢牛。因为股市要扩容、发新股,楼市主要追求的还是成交量,并不是价格。

另外,由于周末的时候郭树清的文章和前证监会主席肖钢的访谈,都力挺股市。肖刚表示说,“中国从来没有像今天这样需要资本市场,这是我国进入工业化后期实现经济创新驱动、产业转型升级和高质量发展的必然选择”,还建议对蓝筹股试点T+0,受这些消息的影响,今天A股开盘上涨,而券商股涨幅居前。

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